京东方和富士康争相追捧，三年复合增速达222.48%！

平板显示产品主要分为液晶显示面板和AMOLED显示面板。背光显示模组是液晶显示模组必备的关键配套组件，其性能优劣会直接影响液晶显示质量。

背光显示模组行业属于液晶显示行业产业链的中游环节，液晶显示行业的发展决定了背光显示模组行业的发展潜力和发展方向。背光显示模组行业在液晶显示行业产业链中的位置如下图所示：

二、行业现状和前景

2015年至2017年，全球液晶显示面板产能占比变化如下图所示。当前，韩国市场份额由于技术升级及生产策略调整影响略有滑落，但整体依然处于行业领头位置；中国台湾市场份额整体表现稳定；日本市场占有率较90年代下滑明显。

随着我国大陆新产线的密集投放，全球液晶显示面板市场份额不断向我国大陆转移，且保持了较高增长趋势，同时也培育了京东方、华星光电、深天马等一批液晶显示行业龙头企业。

公司主要客户京东方近三年发展迅猛。2017年度，显示屏出货近4亿片，位居全球第一，其中智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率均为全球第一。

作为我国液晶显示模组厂商的配套供应商，公司分享了全球液晶显示面板市场份额向我国大陆转移带来的机遇和增长。截至2017年底我国液晶显示面板已投产生产线产能约为每月564万平方米，全球未投产生产线产能超过66万片每月。

我国国内不断加快液晶显示面板生产线建设步伐，液晶显示面板巨大存量和增量产能及产出将有力地带动其必备关键配套组件背光显示模组需求的有力增长。

当前，背光显示模式模组面临两大挑战。一是OLED显示技术具有自发光的特性，采用OLED显示技术的面板无需背光显示模组。OLED显示技术可分为AMOLED和PMOLED。

AMOLED显示技术具有更轻薄、功耗低、柔性好、发光效率高等特点，是目前OLED技术的主流。

根据IHS数据统计，2017年全球AMOLED手机面板出货量达到4亿片，其中99%的AMOLED来自于韩国三星。

受制于产能不足、生产成本较高，OLED屏幕主要应用于部分高端旗舰手机机型中，其售价普遍较高，市场渗透率较低，根据群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2017年度我国大陆OLED整体出货量约为980万片，其占国内手机出货量的比例仅为0.52%，来一段时间内，液晶显示模组仍是主流显示技术。

与OLED显示技术的竞争相比，消费电子产品特别是手机出货量的下滑，才是手机产业链企业真正的挑战。IDC的数据显示，相比于2016年的全球智能手机出货总量(14.7亿台)，2017年的出货量下滑了0.5%，是智能手机市场有史以来首次出现的下跌。

到了2018年情况继续恶化，根据中国信息通信研究院(CAICT)公布的2018年11月国内手机市场运行分析报告来看，国内智能手机市场的出货量相比去年同期下滑幅度达到18.2%之多，从整体数据来看，2018年前11个月累计出货量达到3.79亿台，同比下滑15.6%。

所以，综合来看，当前平板显示行业向国内转移，以及智能手机增速放缓甚至下滑的情况下，公司发展机遇并存。

三、财务状况

公司近三年的营收分别是3.58亿、6.47亿、9.08亿，营收复合增速60%左右；扣非净利润分别是1922万、6684万、9514万，复合增速达到222.48%。

公司下游客户比较集中，前5大客户营收占比一般超过90%。2015年公司对5大客户的营收还比较均衡，2016年京东方成为公司第一大客户，在前5大客户营收总额中占比48%，是公司2016年营收暴增的主力军。

2017年富士康和深圳市政府共同投资建设的深超光电成为公司第一大客户，在前5大客户营收总额中占比37.11%，京东方退居第二，占比30.48%。新的大客户的顺利拓展，使得公司营收继续快速增长。

从2018年已经批露的财务数据来看，深超光电和京东方依然是公司营收的主力军，贡献的公司营收超过70%。这种大客户依赖是双刃剑，保证公司快速发展的同时，一旦大客户发展遇阻，将会极大影响公司业绩。

不过，至少2018年还不用担心，公司预计年报净利润1.58亿元至1.68亿元，同比增长幅度为59.18%至69.28%。

公司生产线由2015年末的19条扩大到2018年6月末的33条，生产能力大幅提高，当前产能利用率仍有一定的富余空间。

2018年1-6月公司5.0寸及以上产品单价上升较快，主要系6.0寸及以上产品销售占比的增加所致，其占5.0寸及以上销售收入的比例由2017年度的5.58%提升至2018年1-6月的45.20%。

四、竞争优势

公司自成立以来一直专注于背光显示模组的研发和生产，依托自主知识产权的核心技术以及多年的生产实践，其市场占有率由2015年度的2.64%增至2017年度的4.80%，已逐步发展为国内研发实力较强、生产规模较大的重要背光显示模组企业之一。

公司产品通过京东方、深天马、信利、深超光电、TCL集团、帝晶光电、合力泰等液晶显示模组客户，最终应用于三星、华为、小米、SONY、LG、TCL移动等品牌的机型中。

下游客户为了保证其自身产品质量的可靠性，与公司建立供应关系后，将会维持相对稳定的业务往来关系。

公司实施“精益生产”和“信息化管理”等先进及智能化生产模式，智能制造生产平台不仅可以保证工艺的生产流程稳定，提高生产的效率，以及产品的标准化生产水平和一致性，同时可以有效降低企业成本，提升企业的竞争能力和生产能力。

五、募投项目

募投项目主要用于扩大公司经营规模，提高公司研发和生产能力，进一步扩大公司市场份额，更好的服务于客户。

“惠州市隆利中尺寸LED背光源生产基地项目”的实施将提高公司背光显示模组的生产能力，通过建设惠州市隆利背光显示模组生产基地，将形成具有20条自动化、年产背光显示模组8,000万至1亿件的生产线，提高公司在背光显示模组领域的生产能力，巩固并满足公司在较大尺寸智能手机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等应用领域中的客户需求。

六、终极点评

隆利科技总股本0.73亿股，流通股本只有0.18亿股，属于袖珍型小盘股，募投资金3.5亿将形成比较高的公积金，加上每股未分配利润高达4.98元，又是创业板的股，典型的高送转潜力股。

受益于智能手机特别是国内智能手机出货量的爆发，公司又开拓了京东方和深超光电这两个行业龙头成为大客户，所以近三年公司业绩快速增长。

但是不可否认的是，2018年智能手机出货量出现拐点，特别是经济不景气的情况下，电子产品的消费也会减少，公司未来发展将会面临较大压力。

以2018年年报业绩预告为参考，公司当前估值接近30倍，在行业内估值并不低，主要是市场对手机产业链未来发展的预期比较悲观。

从股价走势看，开板后横盘震荡了几天，现在已经跌落平台，受压5日均线，走势并不乐观，暂时不适合重仓介入。

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